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真钱幸运骰游戏:全面降准后 券商股估值有望继续提升

时间:2019/9/9 15:11:53  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 1)市场活跃度显著提升,券商将直接受益。9月日均成交金额6308亿元,环比+41%。两融余额大幅回升至9309亿元,19年至今两融日均余额为8830亿元,较18年下降301亿元。上交所共受理152家企业的科创板注册申请,中金公司17家、中信建投16家、中信证券12家、华泰证券1...
     1)市场活跃度显著提升,券商将直接受益。9月日均成交金额6308亿元,环比+41%。两融余额大幅回升至9309亿元,19年至今两融日均余额为8830亿元,较18年下降301亿元。上交所共受理152家企业的科创板注册申请,中金公司17家、中信建投16家、中信证券12家、华泰证券10家。2)2012年至今,历次宣布降准后券商指数大概率实现上涨,且超额受益明显。中国人民银行决定从9月16日起,全面降准0.5%,此外配合定向降准,对仅在省级行政区内经营的城商行,额外再定向降准1%,于10月15日和11月15日分批生效,每次0.5%。全面降准预计释放约8000亿资金,定向降准预计释放1000亿资金。流动性是影响券商估值的重要因素之一,经过测算,最近12次央行宣布降准后,券商指数5、10个交易日内的平均涨幅分别为2.3%和5.0%,上涨的概率分别为83%和67%。券商指数在央行宣布降准后,相对沪深300指数(3972.948, 24.44, 0.62%)(3972.9484, 24.44, 0.62%)的超额收益平均为3.5%(10个交易日)。3)8月券商业绩同比大幅改善,下半年业绩有望维持高增长。36家上市券商8月实现净利润83亿元,YOY+350%,环比下降5%(调整后),业绩环比下滑预计主要受自营及投行业务收入回落影响。1-8月36家上市券商累计净利润666亿元,同比增长51%。下半年业绩大概率将超预期:科创板+再融资或将松绑带来的投行业务收入增长;两融及FICC业务发展+融资成本下降驱动资金类业务收入超预期;19年下半年自营和信用减值计提情况大概率改善。4)头部券商创新业务资质再下一城。外管局批准中信证券、华泰证券和招商证券(17.710, 0.45, 2.61%)等3家证券公司结售汇业务试点资格,允许其在风险可控的前提下开展自身及代客即期结售汇业务,并按规定参与银行间外汇市场交易。短期来看,获得结售汇业务试点的券商,未来直接可从事自身及代客即期结售汇业务,自身与代客跨境投融资更加便利。长期来看,我们认为未来将逐步增加券商参与这项业务的宽度(发放更多的牌照)和深度(丰富业务模式)。该项业务有望成为头部券商的重要业绩增量来源,并将显著ROE中枢。5)我们继续推荐券商板块。流动性宽松和推动资本市场改革政策是应对宏观压力的一大抓手,这对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。行业平均估值2.07xPB,大型券商估值在1.3-1.9xPB之间,行业历史估值的中位数为2.5xPB(2012年至今)。

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